La negociación también se hace en las redes sociales: mientras Elliott e Investcorp negocian las condiciones para el pase de propiedad del Milan, en Twitter se puede seguir la evolución. En la tarde de ayer, la cuenta oficial del embajador de Bahrain en el Reino Unido se dirigió a sus miles de seguidores: “el fondo de inversión Investcorp ha iniciado una negociación en exclusiva para la compra del Milan por 1.1 00 millones de dólares. Investcorp fue fundada en 1982, ofrece una cartera diversificada de inversiones ciertamente global, gestiona más de 42.000 millones de dólares en acciones en todo el mundo”.

Un mensaje explícito, que de hecho da por oficial el asunto aunque luego por la tarde ese tuit desapareció. Siempre con un tuit, el sábado por la mañana, el Presidente ejecutivo del fondo interesando en comprar las acciones del club, se presentó a los hinchas: felitaciones al equipo por su victoria ante el Genoa, reconquistando el liderato y luego deseó una buena Pascua al club y a sus hinchas. Para acabar con un hashtag que dejaba poco espacio a las interpretaciones: SiempreMilan.

Una estrategia comunicativa que desvela toda la motivación del fondo para incluir al Milan en su patrimonio. Una decisión, la de revelarse al mundo, diferente de la privacidad con la que Elliott tomó el mando del club y luego gobernó desde verano de 2018 a hoy.

Lo que se asemejan es la visión de los dos fondos y la gestión de la propiedad: Elliott reconstruyó y relanzó las ambiciones rossoneras, tanto en el ámbito deportivo como comercial. Devolvió el equipo a Champions, ha reducido claramente el pasivo y aumentó los ingresos de manera exponencial. Una lógica que ha llevado a atraer a Investcorp: una similar combinación técnica y financiera hace al Milan no solo apetecible a los grandes inversores internacionales, también un ejemplo más único que raro de club virtuoso tanto dentro del campo como fuera.

Y de ahí la justificación del potencial inversión de 1.000 millones de euros. Va en proyecto con las aspiraciones de Mohammed Bin Mahfoodh Alardhi. CEO desde 2015, anunció el objetivo de doblar las acciones en gestión del fondo. Un propósito que se renueva: el fondo con base principal en Bahrain pero con oficinas y agencias en todo el mundo, quiere seguir creciendo.

Motivo por el cual vuelve a mirar a Italia y por primera vez al fútbol. Si Alardhi tendrá un puesto operativo en el club es demasiado pronto para decirlo: si no él, serán sus hombres de mayor confianza. El que podría dar un paso atrás y marcharse es Iván Gazidis, a.d. rossonero desde 2018 y mánager unido a Elliott por una estimación ciertamente recíproca.

Restan un par de semanas de exclusiva, periodo donde Investcorp cerrará el análisis de las cuentas rossoneras, algo que hará falta poco tiempo viendo la política de sostenibilidad económica de Elliott y la transparencia de un balance cada vez más en orden.

Al acabar esos 15 días difícilmente hará falta más tiempo: ninguna prórroga, será ya dentro o fuera. El derby de hoy podría ser el último con Elliott al mando, para luego darle el club a Investcorp. Seguirán luego las firmas y el anuncio. Un solo tuit no bastaría.

CONOZCAMOS MEJOR A INVESTCORP

Fundado en 1982, Investcorp tiene su sede principal en Bahrain, con oficinas en todo el mundo, desde Nueva York a Londres, desde Abu Dhabi a Riad, de Doha a Mumbai y Singapur. Es un gestor global de productos de inversión alternativos, con 39.000 millones de euros de acciones que sus hombres gestionan en todo el mundo.

Solo en Estados Unidos, Investcorp ha adquirido 470 propiedades por un valor total de 13.000 millones de dólares, donde gestiona en todos los sectores: casas, joyas, moda, agricultura… pero hace poco han decidido invertir en el fútbol. Valoraron hacer inversiones en el deporte en Estados Unidos, luego pensaron en el Chelsea, pero la mira final cayó en el Milan.

El tiempo de inversión de Investcorp es de unos cinco años, por tanto si todo acaba bien, el Milan tendría nueva propiedad al menos hasta 2027. Aparte del fútbol, Investcorp tiene a sus espaldas otros intereses made in Italy. No es casualidad que el nuevo estadio es una parte fundamental del proyecto.

El 1 de marzo el fondo árabe anunció la compra de una cuota mayoritaria de HWG, uno de los principales proveedores independientes de soluciones de ciberseguridad en Italia. La empresa con sede en Verona se une a Corneliani, marca de complementos masculinos comprado en 2016, Vivaticket, club de organización y gestión de eventos comprado en 2019 y CloudCare, empresa líder de servicios para la venta online añadida hace un año.

También son recientes las compras de propiedad inmobiliaria de lujo, desde la sede del Fondo Internacional para el desarrollo de la agricultura en Roma a la de Kering en Milán. Tecnología, lujo e inmobiliario: los sectores donde diversifica sus inversiones en Italia es un claro ejemplo de como el fondo de Bahrain se mueve desde que nació en 1982.

En 1984 compó Tiffany por 150 millones dólares y la puso en bolsa en 1987, mismo año donde entró en capital Gucci. La escalada a la moda italiana se completó en 1993, donde el fondo salió del grupo en 1996. La operación Dainese, empresa líder de accesorios de motos: Investcorp la compró en 2015 por 130 millones y la revendió en marzo de 2021 por 630 millones.

Más complicado el camino en Corneliani: tras la crisis del Covid, la marca mantovana fue salvada con la creación de una newco entre el fondo e Invitalia, club propiedad del Estado.

“Invertimos en varios sectores donde tenemos experiencia y naturalmente nos concentramos sobre las características específicas de cada particular empresa”. Pensamientos y palabras de Hazem Ben-Gacem, siendo el mánager responsable de las inversiones en Europa, declaraciones hechas en 2016, cuando se realizó la compra de las acciones de Corneliani.

La casa mantovana produce ingresos en el sector de la moda. Pero el Milan y el fútbol es otra cosa, donde sería la primera vez que los árabes deberán ponerse a prueba. Tunecino, laureado en Harvard, Ben-Gacem entró en Investcorp en 1994 y ha guiado la parte de capital privado y tecnología en Londres.

De Bahrein a los Emiratos Árabes hay un paso. Un quinto del capital del sujeto interesado al Milan es reconducible a la Mubadala Investment Company, el fondo estatal de Abu Dhabi, entró en 2017 en Investcorp a través de Equity Ownership MB Limited (empresa que posee el 9,99% de las acciones ordinarias) y la Equity Ownership MB II Limited (su paquete es de 10,01%).

El 20% de Investcorp se gestiona en los Emiratos, donde su capital hace un total de 243.000 millones de dólares. Se trata por tanto de una empresa seis veces más grande que Investcorp y sobre todo de un fondo soberano, unido directamente al Estado.

El Presidente de Mubadala es Mohammed Bin Zayed Al Nahyan, principal heredero y ministro de Defensa de Abu Dhabi, mientras que el CEO es Khaldun Al-Mubarak, nombre ya conocido en los ambientes futbolísticos, al ser el número uno del Manchester City. En 2009 de hecho los Citizens fueron comprados por Abu Dhabi United Group, con la idea de crear el estadio y a la camiseta la compañía aérea Etihad Airways, donde Mansur Bin Zayd Al Nahyan es Presidente honorario del club inglés, con Khaldun Al Mubarak el tocó el papel de Presidente ejecutivo.

Mubadala realiza inversiones en más de 50 países y aparte en el cuartel general del corazón de Abu Dhabi tiene seis oficinas en el extranjero, donde gestionar las inversiones en once sectores: aeroespacial, agroalimentaria, asistencia sanitaria, tecnología de la información, metales y mineros, inmobiliario e infraestructuras, petróleo y productos petroquímicos, tecnologías farmaceúticas y médicas, energías renovables, semiconductores y utilidades.

En verano Ante Rebic podría decir adiós al Milan. En casa rossonera son días de reflexiones sobre la oportunidad de vender al delantero croata (29) a quien ofrezca la mejor oferta. Rebic ha disputado dos buenas temporadas con el Milan, explotando en la segunda vuelta tanto de la temporada 2019/20 como de la 2020/21.

En la temporada actual en cambio ha realizado apenas 3 goles entre Serie A, Champions y Copa de Italia, jugando muy poco debido a tantas lesiones. No convence además que necesite tanto tiempo para recuperarse de las lesiones y para volver al ritmo del partido. Gusta en la Ligue 1 francesa y en la Bundesliga alemana: algo podría suceder en verano.

El Milan ya está en la búsqueda de un extremo derecho, pero seguramente tengan que fichar dos. Si para la banda derecha con la marcha de Samu Castillejo y el no rescate de Junior Messias, se pienda en Marco Asensio y Domenico Berardi para la parte derecha, por la izquierda parece que hay más opciones.

Gusta siempre Noa Lang (23), holandés del Brujas, mientras que se esfumó el georgiano Khvicha Kvaratskhelia, que pasará al Nápoles. El Milan vuelve a fijarse en Allan Saint-Maximin (25), extremo ofensivo del Newcastle United.

Los rossoneri trataron durante largo tiempo en verano de 2019 cuando estaba Gennaro Gattuso en el banquillo: en ese momento el técnico del Milan quería tenerlo a disposición y la directiva intentó negociar con el Niza para que viniera. Pero Gattuso al acabar la temporada dimitió y por tanto, con Marco Giampaolo, el club rossonero cambió radicalmente de estrategia y objetivos.

Saint-Maximin, que juega en el Newcastle desde 2019, costó 18 millones de euros, hoy cuesta al menos unos 30. En la temporada ha marcado 5 goles y 3 asistencias en 30 partidos entre Premier y Copas. Sigue bajo contrato hasta verano de 2026, donde podría dejar el equipo en verano.

Pero el Milan deberá tener mucha atención en la competencia de la Roma de José Mourinho, que puso al jugador en la cima de sus deseos para verano. Si bien el jugador hace poco comentó que quería seguir jugando con el Newcastle, pero ya se sabe que las vías del mercado son infinitas…

A primeros de verano de 2018 el Milan, sexto en la tabla final de la Serie A, tenía un accionista independiente y una plantilla costosa y poco productiva. Largamente ausente de Champions, echado hasta de la Europa League por violar el fair play financiero.

La cura Elliott sirvió para sanear las cuentas, recuperar la competitividad deportiva y reconquistar credibilidad, es ahora que se ha abierto una exclusiva negociación con Investcorp, uno se pregunta: ¿hasta donde puede llegar este Milan con un nuevo propietario?

La actual cifra, sobre la que razonan las partes, de 1000 millones de euros en términos de “valor empresarial”, es decir, el valor de la empresa en bruto con deudas, tiene en cuenta los enormes pasos adelante cumplidos por el Milan a todos los niveles y las altas expectativas de Elliott, que tiene una exposición total de 740 millones sobre la operación rossonera y se espera un adecuado regreso de la inversión.

Considerando las deudas bajas del club (un centenar el financiero), el fondo gestionado por Singer cerraría con una plusvalía neta de al menos 150 millones, sobre la base de una valoración de 1000 millones de euros.

Desde el punto de vista de Investcorp, el desembolso inicial, precisamente por hacerse cargo de la deuda del negocio, será muy alto: entre 800 y 900 millones en cash para conseguir el 99,93% de las acciones del Milan tenidas por Elliott a través de Project Redblack.

Y desde aquí hay que empezar para entender cuales pueden ser las perspectivas para el club en caso de vender las acciones. En este momento el Milan ha vuelto dentro de Champions, con certeza de tener ricos premios UEFA para la próxima temporada, tiene una plantilla joven y de coste sostenible, tienen una marca revitalizado por los recientes resultados deportivos y del trabajo del sector comercial, tienen un bajo endeudamiento financiero (100 millones) gracias a las repetidas inyecciones de liquidez (560 millones entre 2018 y 2021).

Actualmente solo tienen como propiedad inmobiliaria el centro deportivo, después de vender la sede y en espera que se desbloquee el proyecto del estadio. Este es el paquete valorado en 1000 millones. Quien entre se espera que haga un sensible incremento del valor porque está en la naturaleza de Investcorp, como de Elliott tomar un bien, valorizarlo y revenderlo dentro de un tiempo para conseguir un valor añadido. Por eso que los próximos pasos del Milan se cruzan con la necesidad potencial nuevo propietario.

Elliott construyó un modelo sostenible, estando muy atento a los costes deportivos, poniendo techo salarial y privilegiando operaciones de cesión para una valoración más razonada de los jugadores a fichar: el hecho está que en las cuatro temporadas gestionadas por Singer los gastos en traspasos frente a las cesiones, fueron de 60-70 millones anuales.

Un incremento del valor que pase de un aumento de la competividad deportiva implicaría mayores inversiones en la plantilla. El Milan, en estos dos últimos años, consiguió extraer el máximo de su capital humano y quizás algo más. Para mantenerlo de manera estable en Champions y llevarlo a un nivel superior a Italia y en Europa será necesario invertir más dinero.

Eso podría alterar inicialmente el equilibrio económico que poco a poco está alcanzando (este año la pérdida prevista es de 50-60 millones con respecto a los 195 perdidos en 2019/20), pero un Milan más fuerte en el campo llevaría a un aumento de los ingresos. ¿Cuanto? Hay que decir que el Milan choca contra los límites estructurales del fútbol italiano: los actuales 240-250 millones de facturación no podrán mágicamente doblarse, pero el Milan tiene márgen de crecimiento, con el objetivo de acercarse a los 300-350 millones dentro de algunos años.

Los ingresos comerciales son un dato importante, considerando que el rossonero, potencialmente, es la marca italiana de mayor inversión a nivel internacional, gracias a la popularidad alcanzada en los años de triunfos berlusconianos.

Como certificado por la búsqueda de Nielsen sobre potenciales hinchas, a pesar de las desilusionantes temporadas, el Milan mantenía en 2020 la octava posición con 525 millones de fans en el mundo. La actual directiva empezó un trabajo de marca que puede producir mucho más, tanto más activando conexiones con el área estratégica de Medio Oriente.

Pero está claro que todo cambiaría claramente con el nuevo estadio: con respecto a los 40 millones generado en San Siro, el Milan podría llegar a cuota 80. Un razonamiento que ya lo habrá hecho Investcorp, con mayor razón por su vocación inmobiliaria: si el proyecto del nuevo San Siro no debería concretizarse, el eventual nuevo propietario podría ir por un estadio alternativo, quizás exclusivo del Milan.

Solo disponiendo de un nuevo estadio, el valor del club podría aumentar de manera sensible con respecto a los actuales niveles. Todo esto para decir que si realmente Investcorp quiere asegurar para el Milan una ambiciosa valoración como los mil millones, en ese punto sería inevitable poner en el campo una potencia de fuego adecuada para llevar a los rossoneri a un paso más, incrementar el valor empresarial, está en óptica de medio-largo periodo, monetizar el desarrollo.

Líder de la Serie A, pero de todas formas en venta. Según el diario francés L’Equipe, el fondo Elliott prepara la venta del club rossonero. Y del Lille, de hecho un club satélite, según el medio. Y ya hay un comprador, el fondo de 40 billones de dólares Investcorp, que tiene sede en Bahrain. La Uefa en cualquier caso está siguiendo de cerca los acuerdos entre los dos clubes.

Y se trata de complejos cruces, que pasan por una serie de empresas entre Luxemburgo, Islas Cayman y Delaware. Pero también para Florida. Y más precisamente la dirección de Elliott Investment Management, en West Palm Beach, donde están domiciliados Birch International y Birch Associates.

Se trata de dos empresas que de hecho controlan a su vez Callisto Sporting. Y Callisto es una empresa registrada en Luxemburgo, controlada por el fondo Merlyn Partners que tiene sede siempre en Luxemburgo con el jefe holandés Maarten Petermann, domiciliado en cambio en Londres.

Patermann, recuerda L’Equipe, es ex-trabajador de JP Morgan pero que colaboró a inicios de los años 2000 precisamente con Elliott sobre la gestión soberana de Argentina. En cualquier caso, la Merlyn (a través de fondos de Cayman), mantienen la deuda del Lille, a través de Callisto.

Este último, por tanto, según L’Equipe está de hecho administrado por Birch International y Associates, que tienen sede en las oficinas estadounidenses de Elliott, el principal acreedor del Lille, a la altura de 50 millones de euros, al lado de Elliott.

Pero Elliott no tiene ningún representante formal o informal en el Lille, ni en Merlyn, no puede influir de alguna manera sobre la gestión del club que sigue siendo una inversión de largo plazo. Según el diario deportivo la relación especial entre el club explicaría el traspaso como rossonero de Maignan por 15 millones, más los dados como probables de Botman y Renato Sanches.

La propiedad del Milan estaría ya en contacto con el fondo oriental Investcorp interesado no solo del club rossonero, pero también del Lille que deberá retar al equipo de Pioli el próximo verano en un torneo con Juventus y Real Madrid.

Fundado en 1982, Investcorp es un gestor global de productos de inversiones alternativos, especializados en equidad privada, real estate, crédito, estrategias de rendimiento absoluto, participaciones en GP e infraestructuras. Según el diario Il Sole 24 Ore, al 31 de diciembre de 2021, Investcorp Group tenía un total de 40,4 billones de dólares de acciones bajo gestión total.

Neil Hasson, director de Investcorp European Real Estate, el 24 de marzo realizó estas declaraciones: “Siempre hemos visto un enorme potencial en Italia. Empezamos con marcas como Gucci y Riva, donde el mercado ha confirmado de ser dinámico y con significativas oportunidades. Seguimos viendo Italia y Europa como una región prioritaria para nuestras inversiones en temas inmobiliarios”.

Según comenta Bloomberg, Investcorp estaría cerca de comprar el club rossonero para una cifra de 1.100 millones de euros, donde el fondo de Bahrain ya ha invertido en Italia con Gucci, Riva y Dainese. El Milan por tanto podría empezar la siguiente temporada con un nuevo accionista.

Mubadala Investment Company PSJC. Un nuevo nombre que se añade al de Investcorp para la compra de las acciones del Milan. Lo reporta el medio Bloomberg Oriente Medio, que destacada como Mubalada, fondo sobreano de Emiratos Árabes Unidos, apoyando al coloso de Bahrein para cerrar la negociación.

Por tanto, parece que no llega ningún desmentido por parte de Elliott, que prefiere optar por la solución del silencio sobre este argumento que está tan de moda. Si finalmente esto se cumple, el Milan sería el primer club de la Serie A de propiedad árabe.